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360内蒙古快3数据遗漏:券商评级:三大股指涨跌互现 九股迎掘金良机

今天的内蒙古快3走势图 www.inhk8.cn   华鲁恒升(600426)业绩同比大增,短期行业低谷无碍长期发展
  投资要点
  事件:公司发布2018年年报报告,报告期内,公司实现营业收入143.57亿元,同比增长37.94%,实现归母净利润为30.20亿元,同比增长147.10%;实现扣非归母净利润为30.11亿元,同比增长144.64亿元;实现经营性现金流量净额为39.41亿元,同比增长130.26%。EPS为1.86元/股。此外,公司公布分红方案,计划向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。

  18Q4业绩环比下滑。根据公司公告,2018Q4公司实现归母净利润为4.85亿元;2018Q1-Q3,公司归母净利分别为7.34/9.46/8.55亿元,相较于18Q3业绩,公司业绩将环比下滑。主要是由于18Q4油价大跌,4季度布油均价为59.32美元/桶,较18Q3下滑近10美元/桶。油价大跌导致煤化工相关产品价格大幅下滑。根据卓创资讯,三季度公司多数产品价格下跌,其中尿素、甲醇、乙二酸、醋酸、辛醇、乙二醇和DMF均价(含税价)分别为2045元/吨(环比+16元/吨)、2736元/吨(环比-221元/吨)、8949元/吨(环比-1133元/吨)、4221元/吨(环比-202元/吨)、8918元/吨(环比-244元/吨)、6316元/吨(环比-1233元/吨)和5422元/吨(环比-260元/吨)。多产品价格下跌,且甲醇、醋酸、乙二醇等价格跌幅较大,导致盈利下滑。

  油价温和上行,煤化工龙头有望抵御景气周期下行。当前多数煤化工产品格局为供强而虚弱,且成本支撑力度强,导致价格具备较强支撑,但库存持续累积,产品盈利趋于下行趋势。从当前价差来看,乙二醇、甲醇等品种已处于亏损边缘,产品盈利向上需静待需求回暖。1、价格成本支撑强。从当前油价处于温和上涨趋势,我们仍旧看好19Q2维持该趋势。未来1个季度原油或迎来短周期供需共振,油价或温和上涨。供给端:OPEC可能延长减产协议。OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国承诺自年初开始减产120万桶/日,以削减供应并支撑油价。该联盟的油长4月17-18日将在维也纳就产量政策举行会议。由于沙特等国家对于高油价具备较强诉求,减产协议可能延长。(2)需求端:我国需求旺盛,美国二季度开始迎来需求旺季。2019年头两个月,全球最大进口国—中国—的原油使用量较上年同期增长6.1%,达到创纪录的1268万桶/日,仍然体现出高增长的态势。由于当前处于美国原油消费淡季,美国炼油厂开工率仍旧不高,或于2季度开始迎来开工率上行,原油需求环比上升??獯娑?,由于供需短周期共振,我们预计美国商业原油库存或处于去化周期,原油价格仍将处于温和上涨态势。2、公司作为煤化工一体化平台,是我国优质煤化工龙头企业,一线多头路径有望助力公司抵御景气周期下行。目前公司拥有220万吨尿素(100万吨二季度投产)、16万吨己二酸、50万吨醋酸、55万吨乙二醇、25万吨DMF和170万吨甲醇等产能。以乙二醇为例,在原油价格50~60美元/桶区间,我国煤制乙二醇与石脑油路线相比已经具备竞争力,公司在19年上半年盈利或仍处于高位。

  尿素价格高位,产能扩张提升业绩。全球角度来看,在全球尿素供需紧平衡的态势下,尿酸价格持续高位。受海外价格提振,国内尿素同样高位运行。此外,环保的影响同时叠加气头尿素开工受限的影响,同样促使价格高位。虽然当前尿素价格有所回落,但我们仍看好尿素价格高位运行,主要是受益于供给收缩、海外集中招标、成本提升等逻辑的支撑。公司具有220万吨尿素产能,较17年提升40万吨,且成本低,公司将充分受益行业景气周期。

  乙二醇投产将带来较大业绩增量。我国乙二醇需求严重依赖进口,随着人民币贬值导致进口价格上涨,且下游聚酯大幅涨价带动乙二醇需求高增。当前公司乙二醇装置55万吨,其中三季度投产50万吨。公司依托现有煤化工平台,成本优势明显,完全投产后吨成本有望低至4000元/吨。我国煤制乙二醇成本较高,当前价格乙二醇价格为5200元/吨,已跌至部分公司成本线,在油价止跌回升下,预计乙二醇价格开启反弹,乙二醇对于公司业绩贡献仍可值得期待。

  推出二期股权激励,看好长期成长。此前公司公告,公司拟推行二期股权激励计划,公司拟授予限制性股票633万股,占公司总股本的0.39%,授予价格为8.64元/股。根据公司业绩考核条件,2019-2021年每个限售期解除对应的营收分别为不低于130.9亿、138.6亿、146.3亿,且公司股权激励明确了未来三年税前每股分红高于0.15元。股权激励的推行,将助于公司长期成长。

  盈利预测和投资建议:我们预计2019-2021年公司实现归属于母公司净利润为25.03、28.04、32.91亿元,同比增长-17.09%、12.02%、17.36%;对应EPS为1.54、1.72、2.02元,对应PE分别为10倍、9倍和8倍。

  风险提示事件:产品价格大幅下行的风险、项目投产不达预期的风险、煤化工景气下滑的风险。

  阳光城(000671)销售高速增长,土储集中于一二线城市未来可期
  公司发布2018年年度报告,实现营业收入564.70亿元,同比增长70.28%,实现归属上市公司股东的净利润30.18亿元,同比增长46.36%,实现每股净利润0.75元(未考虑永续债利息);公司归母净利润增速不及营收增速主要是由于合作项目增多导致少数股东损益占比提升。

  销售高增长,财务指标稳中向好。2018年,公司实现销售金额1628.56亿元,同比增长约78%,权益销售金额1183.25亿元;在高速成长的同时,公司实现了财务指标的大幅优化:2018年公司净负债率降至182.22%,同比减少约70%;经营性现金流净流入218亿元,同比增长147.55%,实现连续两年保持正值;全年融资平均成本为7.98%;预收账款621.21亿元,预收账款营收比为1.1,未来业绩具确认性。

  储备土储以一二线城市为主,销售安全垫充裕。2018年,公司精准把握市场动态,在年底以底价或底价附近获取多宗优质土地,且主要集中于一二线城市;2018年全年,公司合计获取80个项目,新增权益土储780万平米,权益比例58.52%,需支付权益对价306亿元,新增项目楼面均价为3928元/平米;截止至2018年底,公司在手可售建面4417.77万平米,平均成本仅为4339元/平米,货值约为5494亿元,且其中85.80%的货值位于一二线城市,未来销售增长可期。

  激励措施完善,运营效率有望继续提升。公司于2018年7月推出了股权激励计划,期权数量占当时总股本的8.52%,覆盖422名核心骨干,行权条件为2018、19、20、21年营收、净利润分别较2017年增长35%、82%、146%、232%;“双赢机制”在2018年也持续进行优化改善,截止至2018年底已覆盖项目达172个,有效激发了员工的主观能动性,实现公司与员工的利益深度捆绑。

  维持公司买入评级,预计2019、20、21年每股收益分别为1.05、1.36、1.71元,对应的PE为8.2、6.3、5.0倍。

  风险提示:收并购项目推进不及预期;一二线城市市场超预期下滑

  福耀玻璃(600660)营收稳健增长,业绩符合预期
  事件:公司发布2018年年报,2018年公司实现营业收入202.25亿元,同比增长8.08%;实现归母净利润41.20亿元,同比增长30.86%。

  营收稳健增长,业绩符合预期。2018年公司实现营收202.25元,同比增长8.08%。其中,国内实现营收115.72元,同比基本持平;国外实现营收83.12亿元,同比增长25.59%,主要得益于美国工厂营收增加。2018年公司实现归母净利润41.20亿元,同比增长30.86%;扣非后实现归母净利润34.68亿元,同比增长14.44%。

  美国工厂迅速爬坡,提供业绩弹性。2018年福耀美国实现营业收入34.12亿元、净利润2.46万元,在2017年实现盈亏平衡的基础上利润大幅增长。分半年度来看,2017H1-2018H2,福耀美国分别实现净利润-0.48、0.53、1.26亿元、1.19亿元,改善显著。随着美国工厂产量迅速爬坡,将持续贡献利润。

  汽车玻璃单车配套价值量处于上升通道,公司将收益。受益于SUV占比提升提高、全景天窗的设计趋势,平均单车玻璃面积持续增加。此外,高附加值玻璃(智能玻璃、包边玻璃等)的应用也提升了汽车玻璃的单价。2018年公司汽车玻璃ASP为164.5元/平方米,同比增长3.68%。汽车玻璃单车价值量处于上升通道中,公司业绩增速将高于汽车行业增速。

  盈利预测:我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润40.12/44.41/48.41亿元,对应的EPS为1.60/1.77/1.93元。公司作为汽车玻璃的寡头公司,行业壁垒高,能充分享受汽车玻璃单车价值提升的行业红利,短期内美国工厂产量爬坡将提供业绩弹性,给予“买入”评级。

  风险提示:汽车销量不及预期、海外增长不及预期、汇兑损益波动风险、原材料价格波动风险。

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